　　一、宝钢认购权证

　　1、基本情况

　　宝钢认购权证(580000，宝钢JTB1)的到期日是2006年8月30日，最后一个交易日是2006年8月23日；调整后的行权价是4.20元，行权日为2006年8月30日。

　　持有宝钢认购权证的投资者如果选择到期行权，可在2006年8月30日，以每份权证和4.20元现金，通过行权获得1股宝钢股份公司A股股票。通过行权获得的股票，当日不能卖出。

　　如果持有宝钢认购权证的投资者没有在最后一个交易日(2006年8月23日)前将权证卖出，也没有在2006年8月30日行权，则该权证在2006年8月30日后自动失效。

　　2、持有到期行权还是到期前卖出

　　持有宝钢认购权证的投资者是选择到期行权还是到期前卖出，取决于哪种方式收益更大。最终决定两者收益的，是宝钢认购权证价格和宝钢股票价格。

　　2006年6月2日宝钢认购权证的收盘价为1.394元，宝钢股票的收盘价为4.39元。

　　我们假设当前宝钢认购权证的价格为1.390元，权证到期时的宝钢股票的价格为4.40元。如果卖出权证，每份权证将获得1.390元；如果到期行权，则每份权证以4.20元向宝钢集团购买1股股票，以4.40元卖出，不考虑交易成本及冲击效应等因素，收入为0.20元(4.40 – 4.20)。显然，这种情况下行权不如卖出权证。

　　如果计算净收益，需收入减去购入权证的成本，这并不影响我们的对比分析。例如，假设当初买入宝钢认购权证的平均价格是1.50元，则目前卖出权证的净收益为-0.11元(1.39 – 1.50)；如果到期行权，净收益为-1.30元(4.40 – 4.20 – 1.50)。仍然是行权不如卖出权证。

　　在目前权证价格为1.30元左右的情况下，预期2006年8月30日以后的宝钢股价在5.50元(1.30+4.20)以上，才可选择到期行权。这需要宝钢再上涨25%，不确定性很大。而如果到期时宝股价低于4.20元，没有在2006年8月23日前投资者，将损失全部权证投资。

　　一般地，如果预期到期时宝钢股价与行权价4.20元的差小于当前宝钢认购权证的价格，则现在卖出权证比到期行权更划算，反之，则应选择到期行权。

　　在其它因素不变的情况下，权证价值会随着存续期的减少而下降。但权证价格波动很大，未来也有上涨的可能，现在卖出权证的投资者将失去以更高价格卖出的机会。

　　3、行权分析

　　对于选择到期行权的投资者：

　　(1)如果到期时：宝钢股价>4.20元+当前宝钢权证价格，通过行权并卖出股票，其收入将大于当前卖出权证的投资者；

　　(2)如果到期时：4.20元

Tags: 股票投资灭鼠

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