　　金鹰九月市场回顾

　　上月市场冲高回落，沪指上攻突破1200点大关和250日均线后大幅回落，最高冲至1223.56，最低探至1129.05。沪指8月31日收报1162.80点，9月30日收报1155.61点，月跌幅为0.62%，月线收长上影线十字星，总成交额较上月缩量13.25%。

　　九月市场铩羽而归，主要表现如下：

　　一、股权分置改革全面启动:市场在试点构筑的预期中浮沉九月，股权分置改革在一片舆论欢腾造势中全面启动。各利益主体和各级监管部门争鸣于报端，上海、广东等地为本地国企股改设定时间表，大市值优先股改呼吁和政策取向也让市场颇为宽慰。然而，预期与市场形势发展的高落差导致市场退缩：

　　1、大盘国企股仅为点缀之作，对大盘国企对价预期存在高估。首批尚有民生银行、上海汽车等大盘国企现身，第二批不见踪影，第三批武钢等亮相，却无含B、H股出场，股改热点缺乏新题材推进，进度也不如预期，更让市场预期落空的是:试点期间大盘篮筹10送2.5-3股对价水平正有滑落到2-2.5股水平趋向。

　　2、试点个股代表性不全面，示范意义和对价预期降低。两批试点股皆没有涉及含H股、B股、持股成本较高、非流通股股权比例较低等情况，因而对价支付水准和形式不具有普遍意义。从全面股改推进后看，程序操作和博弈示范意义更强，也形成了中小盘股10送3对价博弈心理线，但对价预期正降低。首批40家股改公司中有38预案10送3.08股的平均水平，最后股改平均对价水平为10送3.35股。第二批38家公司登场，32家预案平均对价支付水平为每10股送2.9股，首次跌破市场预期10送3底线，至28日共有23家完成最后修改，平均对价水平也仅为3.06。对价支付形式也演化为少送股，多承诺，并且承诺中提高减持价格渐成风尚。相对于试点股，全面股改后10送3.5以上已是罕见。

　　3、股改扩容预期和冲击显现，复牌后对价套现压力大增：全面股改开端以每周一批的速度推进，第一批股改40家公司、第二批38家公司、第三批21家公司，市场应接不暇；同时对价送股扩容和填权炒作退潮冲击开始显现，表现在G股复牌上市后多处于下降通道，承诺实施效果不如人意并且上市公司或大股东自我解释变通实施余地大，宝钢承诺20亿护航资金耗尽也未能力挽股价下跌，认沽权证等金融创新引入有望缓解这一窘境。

　　在为全面股改搭设操作框架后，政策从技术层面细化，以程序规范求效益：

　　1、股改管理办法为股改众难点进行政策导航：证监会本月公布《上市公司股权分置改革管理办法》，针对非流通股股权结构复杂(如含H股、B股公司)、股权分散、通过协议转让、拍卖等持股成本较高或股改意愿不强非流通股东利益协商、绩差股以重组作为对价等股改实际操作中种种难题进行政策指引，力求操作程序规范以保证结果公平和合法性。

　　2、国资委介入审核程序，谋求作为国有控股上市公司产权代表人的对价博弈话语权，防止企业内部人控制和国有资产流失：国资委公布《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理审核程序有关事项的通知》，明确了国有控股股东须经国资委同意并出具相关《备案表》后方可向证券交易所上报股改方案。然而市场担心的另一方面是以国资委系统决策速度和程序将不免有摸索和适应过程，国有控股上市公司的股改进程可能未如预期中快，流通股股东相对国资委也处于弱势一方，难免有非市场化因素干扰。

　　3、加快特殊类公司股改进度，稳定预期和安抚市场：监管部门通过舆论传情达意，正积极研究含B股、H股公司以及ST公司的股改问题，尽快争取这三类公司的股改破题。证监会、国资委等五部委28日完成6省市调研后表示，B股、H股股改时机已成熟，含B股公司节后启动。

　　4、股改对价送股扩容形势下，吸引增量资金入市和鼓励多样化对价初见成效：

　　QFII的40亿美元额度正式开闸，银行系基金公司工银瑞信和交银施罗德获准发行股票型基金，募集资金近百亿，G股再融资暂缓，认沽权证等非送股的对价方式的金融创新加大推广应用。共 6 页 1 [ 2 ][ 3 ][ 4 ][ 5 ][ 6 ]

Tags: 心理股票

上一篇：长盛基金10月份投资策略报告下一篇：中金国际：10月21日行业公司报告

站内搜索

窍门吧热门内容

窍门吧 | 生男生女 | 礼仪 | 电脑 | 急救 | 睡眠 | 生活小窍门 | 生活小常识 | 避孕常识 | 春季 | 夏季 | 秋季 | 冬季