　　一、宏观经济研究：前3季度中国宏观经济回顾与展望

　　要点：

　　中国经济在可预见的将来依然高速增长。估计GDP今年增长9.3%，明年8.8%。消费将起更大的推动作用。总投资增速将逐渐回落，但出于拉动内需的需要，政府可能鼓励中低档房地产开发和拓宽融资渠道。出口增速将有所下降。为了减少贸易摩擦，国内资本市场将加速对外开放。

　　货币政策将有所收紧。虽然CPI通货膨胀的2低位运行将进一步降低提高基准利率的可能性，但货币回笼力度可望增大，以防投资大幅反弹。人民币汇率升值步伐将有所加快，以减轻贸易不平衡和拉动内需。

　　财政政策将会比较宽松，而且更多向消费倾斜，包括社会保障、医疗和教育支出的较大增长。税收政策也将鼓励消费。包括降低个人所得税税负和消费类税负。

　　资本市场将提速发展。境内资本市场规模和境外参与者数量有望扩大，即双向扩容。外资金融机构在国内金融机构的投资限制将有所减少。国内金融行业可能成为未来投资的一个亮点

　　在拉动内需政策的推动下，零售和旅游业将继续平稳增长。中国经济的较快增长将使原油和某些大宗商品价格仍将高位运行，例如铜、煤炭等。

　　 二、公司研究：江西铜业(000630/4.91元)－2005年三季度业绩回顾－中性

　　要点：

　　 ◆江西铜业2005年1-3季度实现主营业务收入101.5亿元，同比增长34.2%，净利润13.4亿元，同比上升49.1%，全面摊薄后的每股收益0.464元。与二季度相比，公司三季度主营业务收入下降8.7%，净利润环比下降18.2%，每股收益为0.125元。

　　 ◆主要产品价格的上涨与产量的增加是盈利增长的主要动力。随着伦敦金属交易所和上海期货交易所铜价的上涨，江西铜业2005年1-3季度平均实现铜价同比约上升19%至每吨32,058元，公司平均实现金价和银价也分别同比增长了8%和9%。

　　 ◆2005年1-3季度公司阴极铜(包括代加工铜)生产量达到34.05吨，同比增长11.64%, 黄金与白银生产量分别为8582公斤和238吨，同比分别增长2.68%和34.5%。

　　 ◆2005年上半年，罢工和地震等因素一直困扰着全球电解铜的供应，使得铜价格不断创出历史新高。预计随着四季度铜消费旺季的到来，以及极低的全球库存的，铜价格将继续在高位震荡。但是，我们也应注意到全球铜供求缺口已从78万吨缩小至23万吨，长期来看，随着罢工的结束和冶炼能力的提高，电解铜的供应将增加，电解铜市场2006年将从供求缺口转为供应过剩，电解铜价格2006年见顶回落的可能性较大。

　　 ◆根据目前铜价的走势，我们调高对铜价格2005年和2006年的预测，分别从3285美元/吨和2623美元/吨上调至3549美元/吨和2866美元/吨，同时上调江西铜业2005年和2006年的每股盈利预测，从0.59元和0.47元上调至0.61元和0.58元。目前江西铜业2005年的动态市盈率为8.8倍，与国际可比公司相比处于估值合理范围，维持“中性”的投资评级。共 4 页 1 [ 2 ][ 3 ][ 4 ]

Tags: 卫生旅游医疗货币政策

上一篇：金鹰基金投资策略：关注含B、H股改股的投资机会下一篇：最新四季度投资策略报告(推荐)

站内搜索

窍门吧热门内容

窍门吧 | 生男生女 | 礼仪 | 电脑 | 急救 | 睡眠 | 生活小窍门 | 生活小常识 | 避孕常识 | 春季 | 夏季 | 秋季 | 冬季