　　●石油化工：国际油价回落，主要石化产品利差小幅下跌9月份WTI原油均价65.52美元/桶，较8月份末70美元的高点下跌6.4%。北半球原油季节性需求回落、IEA释放石油战略储备是油价下跌的主要原因。9月份国内外成品油价差继续扩大，而国内炼厂亏损因原油价格下跌而减小。主要石化产品价格继续小幅走高，利差却因石脑油价格上涨而小幅下降，尿素价格继续下跌。

　　●钢铁：长材、板材价格双双走低9月份长材、板材价格双双下跌。长材、中厚板、热轧薄板、冷轧薄板价格分别较上月下跌4％、5.18%、0.59%和1.11%。产能持续释放和下游行业需求增速放缓是国内钢价下跌的主要原因。国际钢价在生产商持续减产以及“卡特里娜”飓风灾后重建的预期支持下反弹23.6％。8月份的进口铁矿石价格下降21%，海运费下跌是重要原因。

　　●煤炭：国内煤价短期回稳、国际煤价持续下跌9月份，秦皇岛主要煤炭价格终止下跌趋势，维持在8月底水平。受国内煤矿生产安全整顿，引发小煤窑大量关闭，形成短期供给减少，同时北方冬储煤开始采购，导致需求增加。鉴于国内煤炭供给中长期稳定增长态势及煤炭消费预期下降等原因，煤炭价格中长期仍面临回调压力。9月份澳大利亚BJ煤炭价格下跌6.44%。

　　●航运：成品油和原油运价指数大幅反弹9月份波罗的海干散货指数(BDI)指数延续上月反弹，上升15%。成品油运价指数和原油运价指数分别大幅上涨48%和37%。飓风对原油开采以及炼油产能的影响短期难以恢复，北半球即将进入冬季用油高峰，将对油轮运输需求起到相当强的支持作用。

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　　●突出“价值型”、“成长型”并重的投资策略9月份尽管主要石化产品价格上升，但价差却因石脑油价格上涨而小幅收窄；钢材价格继续维持下跌趋势；国内煤价回稳、反弹以及国际航运价格指数的大幅上涨多为季节性和突发性事件影响所致。主要大宗商品价格走势表明国内经济仍处于周期性减速通道中运行。美国通胀率持续上升、联储持续加息以及就业率维持较高水平表明经济强劲增长和通胀率导致需求减弱的矛盾正在加剧。油价下跌的季节性因素和需求减弱因素需要进一步辨识。在国内经济周期性减速的环境中，我们对周期性较强的大宗商品继续突出“价值型”投资策略，注重估值水平的国际比较，以规避风险为主；居民财富加速积累效应决定了以高级服务业为主导的消费领域中的品牌公司具备持续成长性，并能有效规避周期性因素的影响，因此我们对非周期性消费品制造业及服务业、与GDP稳步增长高度关联的基础设施类服务业突出“成长型”投资策略，“买入并持有”。

Tags: 冬季老年

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