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CPI加速上扬后的调控预期 |
| 添加记录: 生活通 类别: 理财 发布日期: 2006.07.17
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5月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.4％，创27个月以来的新高。来自国家统计局的数字显示，这已经是今年3月份以来CPI第3个月在3％以上的位置运行。对于3％这个宏观经济警戒线，国家官员、经济学家已经不止一次发出了或明或暗的调控信号和预期。5月份加速上扬的CPI数据，则让这种预期变得更加清晰。
调控预期一
加息政策预期继续升温
5月份CPI创下了27个月来的新高，这意味着现在3.09％的名义利率，其实际利率为-0.3％。
也就在昨日统计局公布5月CPI数字的晚间，央行也发布了5月份的金融运行数据，2007年5月末，广义货币供应量(M2)余额为36.97万亿元，同比增长16.74％，增幅比上年末减缓0.20个百分点，比上月末减缓0.39个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为13.03万亿元，同比增长19.28％，增幅比上年末高1.80个百分点，比上月末低0.73个百分点；5月份居民户存款减少2784亿元，同比多减2959亿元，财政存款增加2099亿元，同比多增825亿元。
CPI数字一出，市场的一个普遍反应是央行肯定要加息，所剩的问题是加多少，什么时候加。
有激进者就认为“5月CPI数据取消所有悬疑，加息越早越好”。申银万国宏观经济分析师李慧勇则预测，央行会在7月18日左右加息。“政府制定决策时，要参考决定因素和参考因素，股市和房市是两个参考因素，”李慧勇说，“对于刚刚经历了剧烈调整的股市而言，政府会考虑出台加息对股市的影响。”
中信证券宏观分析师诸建芳认为除了这次加息应该在六七月份外，年内应该还有一次加息。
至于调控力度，诸建芳认为，“除了CPI，投资的增长数据更应关注。只有把CPI与投资情况结合起来看，才能更有依据地预测接下来的政策调控力度与手段”。对于投资，诸建芳给出了两点判断，一是投资会继续攀升；二是现在投资确实偏高了。
北京大学中国经济研究中心教授宋国青虽然没有明确表示是否应加息，但是结合4月份M2的数据，他认为还应该使用紧缩政策，“总的调控力度不必很大，微调即可”。但他认为微调不包括两个重要情况，一个情况是，由于外汇储备持续高速增长，调控对象本身在高速增长，需要持续增加调控总力度。
在一片加息声中，央行不该加息的声音也此起彼伏，穿插其中，中国社会科学院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉就撰文指出，5月份CPI同比上涨3.4％不宜作为加息的依据。而让刘煜辉做出这个判断的理由是，“由于经济体内部投资和消费关系失衡的矛盾，央行的货币政策并不是一个非常有效的抑制投资、经济减速的工具”。
刘煜辉认为，利率也好，准备金率也罢，都属于总量调控，由于无法区分有效投资与无效投资，央行事实上陷入一个进退失据的困境：如果实行紧缩的货币政策，当投资尤其是有效率的配套公共投资受到限制后，消费及进口的增长速度就受影响，而出口并不会受宏观调控的影响。这样，进口也就赶不上出口，最后导致巨额的贸易顺差，随后必然是流动性泛滥和加剧本币升值的压力。
在他看来，“在今后乃至未来相当长一段时间内，央行的加息可能更多是为了被动地适应通胀预期，以至于实际利率不为负”。
刘煜辉的观点并非独见，昨日国家发改委宏观经济研究院副院长刘福垣在接受记者采访时就认为，央行没有加息的必要——大多数的贷款都在大企业、垄断企业手里，加息只会增加中小企业的融资成本。
调控预期二
取消利息税成为备选工具
“从物价水平看，经济增长还是偏快了一些，但是并没有过热，物价上涨主要是成本推动型的，而并不是需求过大造成供给不足。” 中国国家信息中心经济预测部首席分析师祝宝良也不认为现在经济存在偏冷的趋势。
所以祝宝良也偏向于加息的观点，“负利率是行不通的，否则货币政策显得太松了，货币政策起码应该保持中性”。
不过，相对于加息，祝宝良觉得如何取消利息税是一个更好的选择。“取消利息税相当于提高了利率，可以说是用财政政策的手段达到了货币政策的效果，这样国家税收宽松一些，少一些，居民存款也会回流，证券市场也不会过热。”
昨日，央行的数据就显示，居民户存款减少2784亿元，同比多减2959亿元，而财政存款增加2099亿元，同比多增825亿元。
如果不取消利息税的话，祝宝良认为应该加息54个基点，“实际利率应该保持在0.5％-1％之间比较好，这样算下来，央行应该要加息54个基点”。
对央行公布的5月运行数据，祝宝良给出的判断是，5月货币供应量增幅变得平缓，表示央行公开市场操作和提高准备金利率的手段还是取得了效果。
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| Tags: 旅游 货币政策 科学 |
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