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周到
代办股份转让系统有望“升级”。11月15日,人民银行新闻发言人李超在接受新华社记者电话采访时表示,天津申请开办柜台市场“对资本市场的发展和完善是一个积极的信号”。8月18日起,芦阳化肥(1001.TJ)、山华集团(1002.TJ)、今晚快递(1003.TJ)已在天津产权交易中心股权托管交易市场挂牌。
现阶段,内地合法的证券交易场所是上海证券交易所、深圳证券交易所和代办股份转让系统。《公司法》第一百三十九条规定：“股东转让其股份,应当在依法设立的证券交易场所进行或者按照国务院规定的其他方式进行”。国务院在《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》等文件中,都对代办股份转让系统提出了要求。天津申请开设柜台市场,相当于“申报户口”。
代办股份转让系统一旦“升级”,非上市股份有限公司股票流通问题将得到很大程度的解决。《证券法》第十条规定：“向特定对象发行证券累计超过二百人的”,“为公开发行”。《证券法》第三十九条规定：“依法公开发行的股票……,应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让”。目前,我国有200名以上股东的股份有限公司已超过1万家,大部分难以达到上市条件。法律允许股票自由转让后,必须要有非上市流通渠道。
代办股份转让系统至少有两方面的“升级”优势。首先,该系统有筹资环境优势。代办股份转让业务由中证协监管。据报道,挂牌公司公开发行制度正在酝酿。中国证监会即将成立的发行监管二部,将对非上市股份有限公司的公开发行进行核准。相比之下,身份不明的柜台市场就难以拥有这样的功能。其次,该系统有行业资源优势。营业网点布局于全国的证券公司,担任挂牌公司的主办券商、副主办券商；证券投资咨询公司和有证券业务资格的会计师事务所、律师事务所等为代办股份转让业务提供相应的中介服务。其从业人员,则有丰富的从业经验。这些机构未经许可,不会涉足身份不明的柜台市场业务。
代办股份转让系统将有诸多变化。报道称：该系统拟按照公司治理状况分为若干个层次,有关方面将深入磋商该系统的改革与发展大计。目前,该系统内设中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让平台,并拟逐步允许具备条件的52个国家高新技术产业开发区内未上市高新技术企业前来挂牌。此外,挂牌公司信息披露标准的相关规则正在制定中。拟以硬性最低标准为基础,适当增加若干鼓励性条款以推动挂牌公司提升治理水平,并将主动提高的程度作为日后在相关制度创新方面的重要评估依据。
代办股份转让系统的“升级”,将拓展市场的宽度。目前,投资者对主板以外的市场关注并不多。其原因在于这些市场规模过小,无足轻重。从代办股份转让系统“升级”目标和发展要求看,这一市场有条件迅速做大。若干年后,挂牌公司数量将多于上市公司。那些接近上市条件的挂牌公司,其股价很可能随主板指数的涨跌而起落。挂牌公司的投资和投机价值,也将引起市场的密切关注。在憧憬深证成指未来涨几许之际,拓宽视野,看看代办股份转让系统的“升级”,当有裨益。
(作者系西南证券研发中心副总经理)
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